bob半岛我国水务项目运营环境与资本运作策略分析20160712v10

　　bob半岛我国水务项目运营环境与资本运作策略分析20160712v10 2、阶梯水价代表新的水价形成机制，对供水行业重大利好。供水增量主要来自水价提升。  3、供水水质标准提升bob半岛，使得水厂、管网提标改造形成可观投资增量。  4、建议：尽快扩张主要区域供水市场占有率，远期延伸管网，考虑近郊城乡一体化水务供应。

　　 1、十三五期间，污水市场增长仍然快速，污水处理行业仍将延续蓬勃发展的势头，市场化率 逐渐提高，BOT仍是核心模式。  2、同供水一致，污水处理的市场往县城及建制镇转移。但是农村市场仍不够成熟，盈利能力

　　判断三：2012年以来，国内水务市场走出 “跑马圈地”阶段，行业并 购整合逐渐进入“深水区”

　　自2012年以来，国内水务企业已经走出以往“跑马圈地”的发展阶段，转而进入以技术和资金实 力提高区域市场占有率，以及与同行业间的产业链横向整合阶段。水务行业并购整合潮逐渐进入 “深水区”。 相比横向扩张，纵向收购更具深度，同时风险也更大。例如，国中水务斥资近5亿元收购高浓度废 水处理企业北京天地人环保科技有限公司90%股权；拟与Aquaporin公司成立合资公司，从事水处 理仿生膜研发、生产和销售，并使用这一技术实现商业化水处理和海水淡化；与Josab公司合作进 军生态水净化系统的生产和销售。由此使得公司从水务产业链的供水、污水处理纵向拓展至渗透

　　产业战略重点：壮大工程公司，以合资、联盟、并购等方式扩大水务工程建设领域版 图，形成重要的利润增长点。 水务产业链 工程建设

　　综合环境（水务）服务提供商，一是纵向产业链型，集投资、设备 集成、工程建设、运营乃至最后环境效果的负责于一体；二是同心 多角化的综合服务型，综合开展八种水务服务中的多种服务类型， 甚至包括其他环境服务领域的服务类型。

　　• • 处理设备 与技术 再生水 污泥 污水 海水淡化 海外市场 • 纵向扩张：收购水务产业链 上以污水处理、技术设备等 为其他业务，转型为环保概 念股。

　　横向扩张：通过收购主营区域外的地区 性水务公司，在全国乃至国际市场布点， 成为大型水务集团。 横向扩张的另一个趋势是，由大城市转 向县城和乡镇。 本市域 本省域 国内市场

　　（一）重资产型环境投资集团 ——规模化 • 在资本为王的时期，大型环 境企业凭借其强大的资本实 力，开始新一轮的竞速。 北控、首创、上实环境、中 环水务、中国水务投资、光 大、锦江bob半岛、桑德、国中水务、 康达环保等大型环境企业集 团都在积极扩大经营规模、 布局新的服务领域。 决定其在市场中竞争地位的， 不再是项目总数、总规模的 简单比较，而是在综合化发 展道路上，视野、速度和资 本运作能力的角逐。 （二）属地型专业化服务环境企业 ——综合化

　　 1、十三五期间，城市、县城污泥处理将具备一定的市场空间。乡镇、农村污泥市场量小。  2、建议：寻找核心市场，并以此为核心建设污泥处理厂。

　　 1、相对于污水来说，中水处理利润率相对较低。但规划十三五期间，城市用水回用量将达到 30%以上，中水处理将具备稳定的增长空间，作为供排水一体化的必要环节，中水回用具有战 略价值。  2、建议：利用已整合的中水厂，按需求扩建或增加处理量，用于生态环境用水。

　　随着行业并购的进行，产业集中度的增强，涉水业务精细化分化，供水企业 由粗放运营到精细化运作，从运营中要效率。

　　为用户提供规划、设计、建 设、监理甚至运营等服务的 系统方案。 提供以智力为核心的专业化 服务，代表性的机构为上海 市政院和北京市政院等。

　　水务企业关键成功要素：融资能力、运营管理能力、政府公关能力、并购整合能力、技术研发能力 实现投资——建设——运营管理——技术服务全产业链服务才是真正实现了“产业一体化”

　　——财政部将积极研究利用现有专项转移支付资金渠道，对示 范项目提供资本投入支持。地方各级财政部门可给予适当补贴。

　　——地方各级财政部门要从“补建设”向“补运营”逐步转变， 将财政补贴等支出分类纳入同级政府预算bob半岛，并在中长期财政规 划中予以统筹考虑。

　　判断二：地方水企的区域水务一体化趋势：供排水一体化（水务运营价 值链延伸）城乡一体化

　　《中央关于全面深化改革 若干重大问题的决定》提出推 广政府购买服务，凡属事务性 管理服务，原则上都要引入竞 争机制，通过合同、委托等方 式向社会购买。 2014年9月23日，财政部发文 国务院关于加强城市基础设施建设的意见/国发〔2013〕36号 ——建立政府与市场合理分工的城市基础设施投融资体制。 ——政府应集中财力建设非经营性基础设施项目，要通过特许 经营、投资补助、政府购买服务等多种形式，吸引包括民间资 本在内的社会资金，参与投资、建设和运营有合理回报或一定 投资回收能力的可经营性城市基础设施项目。 财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式（PPP）通知/财金 [2014]76号 ——适宜采用政府和社会资本合作模式的项目：城市基础设施 及公共服务领域，如城市供水、供暖、供气、污水和垃圾处理 等，优先选择收费定价机制透明、有稳定现金流的项目。

　　[2014]113号）和30个PPP示范 项目清单（财金[2014]112 号），发改委则是公布《关于 开展政府和社会资本合作的指 导意见》（发改投资 [2014]2724号）。

　　（三）高速成长的创新型企业 ——专业化 • 目前，轻资产技术创新型企 业，尤其是细分市场龙头企 业呈现欣欣向荣景象，越来 越受资本市场青睐。

　　碧水源是佼佼者，从最初创 建时的1.1亿元注册资本， 发展到现在约350亿元的总 市值，仅12年时间。

　　这得益于环境产业技术革新 时代到来，提标改造、工业 废水、污泥、环境修复等领 域，蕴藏着丰富的市场机会。 拥有突出创新优势、在细分 领域占据领先地位的环境企 业，已经成为轻资产环境企 业中备受关注、上市可能性 最大的新星。

　　气泡的大小显示较弱的并购业绩 气泡的大小显示较强的并购业绩 注*：CR3=最大三家公司的市场占有率之和（基于价值成长数据库的25,000家公司）

　　• 重庆水务、兴蓉投资、江南水 务等地方水务企业先后上市。 广西绿城、福建海峡环保、长 沙水业等未上市的属地型专业 化服务环境企业也正蓬勃发展。 这些企业具有天然区域竞争优 势，结合优质的运营管理能力， 稳定的现金流，以及地方政府 作为后盾，其清晰的盈利模式 受到资本市场认可。 从未来发展看，地方国有企业 可立足当地开展区域综合环境 服务并逐步向外辐射。

　　 3、污水处理标准的提高将对膜技术、环保技术与设备市场产生推动，技术成为污水处理企业 最重要的核心竞争力。  4、污水处理标准提高引发已建成污水处理厂提标改造热潮，吸引大量投资。  5、建议：推进污水处理业务的并购和新建；参与竞争周边污水处理厂项目；寻找机会参与乡 镇污水处理项目。  6、建议：由于污水处理对于技术和运营的要求较高，进入方式可以是并购，可以是引入拥有 污水处理技术和经验的战投。

　　水务企业关键成功要素：融资能力、运营管理能力、政府公关能力、并购整合能力、技术研发能力 实现投资——建设——运营管理——技术服务全产业链服务才是真正实现了“产业一体化”

　　政府与社会资本合作（PPP），最大影响是水务建设投资从政府转移到 企业，投资--建设--运营成为核心竞争力

　　判断一：中国城市水务产业尚处在规模化初期，根据行业发展规律，未 来五到十年，规模化将愈演愈烈

　　当然，关键还在于地方国有环 境企业能否和当地政府划定清 晰合理的权责界限，以及适合 于区域综合环境服务的投融资 机制和服务模式设计。

　　产业战略重点：壮大工程公司，以合资、联盟、并购等方式扩大水务工程建设领域版 图，形成重要的利润增长点。 水务产业链 工程建设