bob半岛官方网站现金流大爆发：23年上半年报

　　bob半岛官方网站现金流大爆发：23年上半年报3.上海市深入打好长江保护施方案，全市生活垃圾无害化处理率保持100%，生活垃圾回收利用率达到45%以上

　　公司发布了上半年的业绩，业绩及现金流跟主流的声音稍有不同呀，事实证明无论从盈利上跟现金流上二季度都比一季度大幅改善。

　　光公司公告那个不明显，我将公司的上半年财报再拆细为第一及第二季度，就很明显了。主要是因为第一季是低增速的，但在第二季改善爆发式增速。

　　二季度收入无论同比环比都保持接近10%增速，毛利也是10%+增速。净利就更明显了，得益於水价上涨，项目落成由建造板块（低毛利率）转化为经营板块（高毛利率），股东净利与一季度环比增加50%。整个二季度数据比一季度好了不少。

　　整体毛利率是改善不错的，特别是今年二季的分部业绩毛利率，进一步提升至36%。再分拆近年每季度去看一看，三大核心利润每年增长（污水＋废固+供水），从核心的毛利率看，也就是污水+供水+固废，里面的核心可持续毛利率按年提升，已经达到30%了。

　　这是最具争议的一项，关於现金流。其实23年那个一利五率里包括了营业现金比率的。这对水务公司挺有意思的，从第一梯队的头部污水公司里的方向其实是看到这个变化的。

　　可以看到过去几年公司的经营现金流都是流出的，今年开始产生了微妙的变化，其实早在去年下半年度就改善过来，不过去年下半年公司突然多了一个坐立上海的青浦西岑水质净化厂项目（公司在去年下半年动工投资的项目），总金额7亿多，是个水价十分好的项目，导致去年下半年需要的资金较大，我觉得是因为母企帮忙拿的项目，毕竟管理层是同为二家的执董，所以为上实环境取得这个优质项目。

　　而今年现金流大幅改善，第一季度现金流入为4000万，第二季已经增加到8.82亿了，上半年共流入9.29亿。

　　只能说港股太极端了，我以前曾在A股里翻相关公司，港股比Ａ股同业的估值低出很多，那些在Ａ股的水务公司业绩却足以支撑估值，基本上同一个地方，同为国内经营，只是上市地不同而已，可见港股估值低得可怜

　　昨天花了不少时间再一次统计了相关同业公司最新22年年报的数据，每家盈利组成部份也有点不同，所以只抽了主要为营收污水跟供水部分去比较，暫時忽略了其他不同的部份（我按年报相关的数据自行换算的，相关Ａ股公司的股民可以自己参考下）

　　无论从净利润，PB，股息率上来看，上实环境的估值都是低得过份，同为污水及供水占比70%营收水平的兴蓉环境市值162亿，上实环境作为一家全国式经营水务公司，净利差只比兴蓉环境差了37%，但市值却低出3倍多。那怕跟洪城环境比较最为类似，市值却低出1倍多。

　　难怪早阵子六月之後就有海通持仓大量增持上实环境bob半岛，在这流动性极差的情况下增持了接近3000多万（那时大涨就是机构的增持）bob半岛，看新闻那段时间正是母公司的路演时期，不少机构实地参观了上海实环境的上海的宝山项目。之後增持在业绩发布期就回避了？（当然不一定准)

　　1.公司的上海青浦西岑水质净化厂项目会成为新的增长点，而最近的项目水价都很好，另外公司也投了不少更是轻资产项目，前期投入低，水价好，回款额高的项目。

　　2.公司的上海宝山再生能源利用中心总投资30.41亿元，归属公司的权益为42%，这项目已经投产了，大额投资已告一段落，将进入营运发电并网。里面的收入除了并网发电，还有很副産品生成，包装沼气提纯成天然气收气费；两个可以卖的品种，一个是炉渣，一吨垃圾大概能産生20%的炉渣，公司目前签署的合同是一吨炉渣58元，另一个是湿垃圾的毛油，可以销售给末端的制造生物柴油的厂家。（但是废固发电得分地区，不是所有项目都有好的收益，但这项目坐立於上海，所以很不错）。目前已经处於商业化阶段了，属於营运的轻资产。

　　3.今年的项目都很不错，而且在7月，也就是第三季，有共33万吨/日处理量的项目相当於年处理量1亿吨的污水有新的进展，澳门林茂海边大马路临时污水处理项目2万吨/日，水价为5.9块/吨，牡丹江的纯升级工程，10万吨/日，水价1.94块/吨，还有鹤岗西区污水厂扩建，当年20年签定的水价是2.75块/吨，现在再提价，这些都能对业绩产生积极的贡献。

　　4.污水资化源已经在开始了，头部的污水公司已经开始部署非居民用水部份，也就是基於已有的资源再向工业那方向进发，在十四五的水网络起来後，工厂的污水并网接入处理，还有污水资源化的收费。

　　最後，那当然不是每一家水务公司都很好，所以得找实力雄厚的国企优势。其实国企头部也几家公司包括北控水务，上实环境，首创，碧 水源。但港股的估值远比A股同业的要便宜太多，上海实业环境这家国企背景，基本上业绩的成长超越任何一家Ａ股差不多市值同为经营水务的公司，现在连经营现金也是流入的。虽然涨不涨，不知道。但基本面真的愈来愈好。上实环境的估值只有4PE不到，0.27PB，7%+股息。从2018年2.8块上市的（那当然当时的利润水平及污水厂数据远不及现在，但这麽多年都是增长，现在的数据好太多），利润年年增加，资产年年增厚，23年的现在股价只有1.17块，质量却比同业A股的高出不少，估值极低，成长股的内在美，破产股的估值。

　　上半年整体41个分类行业利润里看到同比大的行业太多了，这些最坏时刻已经过去，核心利润继续增长，又有政策力度加持，而且派息比率还不错的公司就更加稀有了。既存在安全边际的预期差，估值又在历史较低的位置。”买进每一个人都喜欢的股票不会赚大钱，买进被绝大多数人低估了的股票才会”，感觉买股票多数需要一点逆向投资思维，这逆向不是为逆而逆。而是必需要根据理性及分析，才可以和背离大众思维中有不同的想法，知道群众的想法为什麽是错，自己为什麽是对，坚定持有那些貌似看上去是错，实际上还不错的股票，充满内在美bob半岛，直到被发现过来。

　　$上海实业环境(00807)$的业绩已出来了，接着就是期待$中国海洋石油(00883)$的半年报业绩了

　　往往买入之后公司发展不错但迟迟不涨的公司未来带来的收益都很可观。因为持有时间长了之后会对成本变得非常不敏感，能够比较客观的判断当下股价是否高估，不高估就能一直拿着。如果买了三个月翻倍，大概率是会卖的。

　　请问去年四季度这个C服務特許經營安排項下應收款項變動流出这么多是投资吗？为什么在经营现金流里？

　　上海实业环境 发布了23年的上半年报，第2季又比第1季更出色了先总结一下最近相关的行业变化及公司与其他公司不同的原因1.黄河全流域横向生态补偿机制延长至2025年2.上海市污泥无害化处理和资源化利用实施方案3.上海市深入打好 长江保护 施方案，全市生活垃圾无害化处理率保持...